بررسی رابطه‌ سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک

فصل اول-کلیات تحقیق

ریسک در اصطلاح به معنی امکان وقوع یک خسارت و زیان اعم از مالی یا غیر مالی در نتیجه انجام یک فعالیت است. ریسک در هر حیطه اي قابلیت مطرح شدن دارد که یکی از این حیطه ها بانک و فعالیت­هاي شرکتی است وشرکت ها به علت اهمیت به سزایی که در نظام اقتصادي دارند در این زمینه مورد توجه خاص قرار می گیرند.

دلایل وجود ریسک در بانک را با نوع کارکرد آن می توان توجیه کرد، چرا که شرکت ها از یک سو سرمایه هاي مردم را كه در قبال آن مسؤلیت دارند جمع آوري کرده و از سوي دیگر با استفاده از این سرمایه ها اقدام به انجام عملیات شرکتی و فعالیت­هاي اقتصادي می کنند.

صنعت خودرو با وجه به تعداد و تنوع  و ماهیت هاي متفاوت آنها و محدودیت سرمایه شرکت  و میزان آن حفظ وضعیت منابع و منافع خریداران و نوع وظیفه که آنها را متمایز از واحدهاي دیگر اقتصادي کرده و تعداد گیرندگان وام اعتباري و تفاوت وضعیت مالی هر یک از آنان و سرو کار داشتن گروه زیادي از کارکنان شرکت با منابع مالی و ثبت زیاد عملیات مالی و نقل و انتقال زیاد پول داخلی و خارجی و انواع خدمات دیگر همگی نشان دهنده تفاوت ماهیت ریسک ها در شرکت های خودروسازی با سایر موسسات مالی می باشد که پذیرش مدیریت ریسک را در بانک حساس تر و پیچیده تر و مشکل تر از سایر مراکز می نماید.

لذا همانطور که بیان گردید بانک ها با توجه به نوع فعالیت هاي خود در معرض وسیعی از انواع ریسک ها قرار دارند حال بر اساس تقسیم بندي کمیته بال، ریسک در شرکت ها شامل ریسک اعتباري، ریسک بازار و ریسک عملیاتی است ولی در اکثر کشورهاي دنیا ریسک شرکت ها را در چهار گروه مختلف ریسک هاي مالی، ریسک هاي عملیاتی، ریسک هاي کسب و کار و ریسک رویداد تقسیم می کنند.

برای مطالعه ادامه این بخش لطفا مقاله را دانلود بفرمایید

بیان مسئله

از عوامل موثر در رشد و توسعه اقتصادی سرمایه گذاری می باشد. سرمايه­گذاران  در تلاش اند منابع مالي خود را در جايي سرمايه­گذاري نمايند كه بيشترين بازده و كمترين ريسك را داشته باشد. بنابراين،شركت­ها بايد در كنار تمركز بر سود، بر ريسك به عنوان عامل محدود كننده حداكثر شدن بازده نيز مديريت نمايند.

بر خلاف بازده، ريسك مفهومي ذهني و غيركمي است. بدين جهت، تلاش بيشتر صاحب نظران اقتصادي و مالي بر شناخت و اندازه­گيري ريسك متمركز شده است (سعیدی ،1390).

پایداری سرمایه شرکت به عنوان رکن حیاتی هر شرکت می باشد (مالتیکت^[7]،2012) اما از آنجايي كه هدف شركت بايد به حداقل رساندن هزينه تأمين مالي باشد، فروش محصول بايد به قيمتي بيشتر از ارزش فعلي وجوهي باشد، كه شركت هزینه کرده است. از آنجا كه هزينه تهيه سرمايه براي شركت، مبتني بر نرخ بازده مورد انتظار سرمايه گذاران است، لذا مديريت شركت در تأمين اين هدف بايد سرمايه لازم را به نرخي كمتر از نرخ رايج بازار تهيه كند (دستگیر،1390).

بررسی و پیش بینی سهم فروش در بازار شامل مقايسه ارزش محصولات با صرف قيمتي، محصولات بدون صرف قيمتي، تخمين حق امتياز  برند شركت مقايسه سود پس از ماليات  شركت در صورت، وجود و عدم وجود برند براي شركت می باشد( عبداله خانی،1393).

اهمیت و ضرورت انجام تحقيق

شامل اختلاف نظرها و خلاءهاي تحقيقاتي موجود، ميزان نياز به موضوع، فوايد احتمالي نظري و عملي آن و همچنين مواد، روش و يا فرآيند تحقيقي احتمالاً جديدي كه در اين تحقيق مورد استفاده قرار مي‏گيرد:

تحقیق حاضر از چند جنبه حائز اهمیت می باشد؛ با ادامه سیاست­هاي خصوصی­سازي در برنامۀ چهارم توسعه اقتصادي و کاهش نقش دولت در بنگاه­هاي تولیدي و از طرفی با هدف کاهش اتکاء به درآمدهاي نفتی از طریق صادرات کالاهاي غیرنفتی به بازارهاي جهانی رقابت بین شرکت­هاي تولیدي و خدماتی افزایش یافته است.

با ورود کالاهاي دیگر کشورهاي صنعتی به ایران، بقاي شرکت­هاي تولیدي و خدماتی جز با توسل جستن به رویکردهاي علمی و بررسی و پژوهش در این زمینه میسر نمی باشد.

از طرف دیگر جوان بودن بازار سرمایه در ایران و عدم شناخت کافی سرمایه گذاران از بازار سرمایه، باعث عدم تمایل سرمایه گذاران به این بازارها شده و در نتیجه سرمایه هاي کشور به جاي اختصاص در بخشهاي تولیدي و مولد که نهایتاً افزایش تولید، اشتغال و رفاه جامعه را در پی خواهد داشت، به سایر بخش­هاي غیرمولد، همچون بازار طلا، مسکن و زمین تخصیص یافته است (حیدرپور،1388).

با باتوجه به تحریم­های اقتصادی که باعث گران شدن قطعات خودرو و همچنین سبب جلوگیری از صادرات قطعات خارجی خودرو به ایران شده از عوامل ضعیف شدن خودرو سازی ایران می باشد، از طرف دیگر مردم نیز ناچار به صرف هزینه بسیار برای خرید خودرو می باشند که همین مسئله باعث برهم خوردن بازار خودور و کاهش سود خودرو­سازان از سهم فروش به دلیل عدم تمایل مردم به خرید خودرو  می­شود. به همین دلیل اهمیت و ضرورت پژوهش در زمینه رابطه سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی احساس می شود.

جنبه جديد بودن و نوآوري در تحقيق:

با توجه به اهمیت رابطه سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودو سازی در این راستا تاکنون تحقیقات اندکی در سطح جهان صورت گرفته­است. همچنین در داخل کشور نیز تحقیق یا مطالعه­ای در ­این زمینه انجام نشده ­است. به همین دلیل  بررسی رابطه  سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی ایران موضوع جدیدی در متون علمی کشور به حساب می­آید.

اهداف مشخص تحقيق:

هدف اصلی:

بررسی رابطه سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی ایران

اهداف فرعی:

بررسی رابطه سهم فروش در بازار با ریسک سیستما تیک در شرکت خودرو سازی ایران

بررسی رابطه پایداری سرمایه با ریسک سیستما تیک در شرکت خودرو سازی ایران

اهداف کاربردی:

این پژوهش مورد استفاده تمام مدیران و برنامه ریزان کارخانجات صنعت خود­رو­سازی در ایران می باشد.

سؤالات تحقیق:

 سوال اصلی:

آیا بین سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودروسازی ایران رابطه

معنی­داری  وجود دارد؟

سوالات فرعی:

آیا بین سهم فروش در بازار با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی ایران  رابطه معنی داری وجود دارد؟

آیا بین پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک  در شرکت خودرو سازی ایران رابطه معنی داری وجود دراد؟

فرضيه‏ هاي تحقیق:

فرضیه اصلی:

بین سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی ایران رابطه معنی­داری وجود دارد.

فرضیه های فرعی:

بین سهم فروش در بازار با ریسک سیتماتیک در شرکت خودروسازی ایران رابطه معنی داری وجودارد.

 بین پایداری سرمایه با ریسک سیتماتیک در شرکت خودروسازی ایران رابطه معنی داری وجود دارد.

تعاریف واصطلاحات

تعریف مفهومی

 سهم فروش در بازار:

فروش محصول بايد به قيمتي بيشتر از ارزش فعلي وجوهي باشد، كه شركت هزینه کرده است.  از آنجا كه هزينه تهيه سرمايه براي شركت،  مبتني بر نرخ بازده مورد انتظار سرمايه گذاران است، لذا مديريت شركت در تأمين اين هدف بايد سرمايه لازم را به نرخي كمتر از نرخ رايج بازار تهيه كنند(دستگیر ،1390).

 پایداری سرمایه:

سرمایه می تواند بخش تولید را تحرک ببخشد و با افزایش تولید، موجب رشد تجارت، بهبود سطح زندگی مردم و رشد و توسعه اقتصادی شود. فقدان سرمایه یکی از علل اصلی گرفتار آمدن بسیاری از کشورها در دور باطل فقر و توسعه نیافتگی شناخته شده است و علاوه بر آنکه بیکاری گسترده را به دنبال دارد، موجب عقب­ماندگی سطح تولید مالی می­شود و در مرحله بعد به فقر اقتصادی می انجامد(رفیعی،1388).

ريسك^[9]

براي درک طبيعت ريسک، ابتدا بايد از تعريف آن آغاز كرد. اگرچه تفاوت هاي فراواني در چگونگي تعريف ريسک وجود دارد، ولي تعريفي که در ادامه ارائه مي‌شود، به‌طور مختصر ماهيت آن را نشان مي‌دهد: ريسک يعني احتمال متحمل شدن زيان است.

* مقدار زيان مي بايست ممکن باشد،

* عدم اطمينان در رابطه با آن زيان نيز مي‌بايست وجود داشته باشد.

* انتخاب، که منظور از آن، چگونگي توجه نمودن به آن است.

 اين سه شرط، پايه هاي اساسي ريسک و مبنايي براي بررسي عميق تر آن هستند(ایزدپناهی، 1388).

ریسک سیستماتیک:

ريسك سيستماتيك  ريسك تنوع ناپذير كه به عوامل كلان اقتصادي يا بازار نسبت داده مي شود  يكي از مفاهيم اساسي در قيمت گذاري دارايي هاست (گارسیا لارا^[10]،2010).

تعریف فروش

 فروش عبارت است از فرآیندی که در مرحله اول آن فروشنده نیازها و خواسته های مشتری را شناسایی نموده و در مرحله بعدی به ارائه راه حل مناسب جهت رفع نیاز اقدام نموده و در مرحله آخر نظرم مساعد مشتری را برای قبول راه حل جلب می نماید.

نمونه چند صفحه از پژوهش بررسی رابطه‌ سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک

تعریف عملیاتی:

سهم فروش در بازار:

سهم فروش در بازار و سود حسابداري و اجزاي مربوط به آن از جمله اطلاعاتي محسوب مي­شود كه در هنگام تصميم گيري توسـط افراد در نظر گرفته می­شود.  اين رقم برمبناي ارقام تعهدي محاسـبه و شناسايي مي­شود. براساس رويكرد تعهدي در صورت تحقق درآمدها و وقوع هزينه­ها ميتوان سود را گزارش كرد. بررسی رابطه‌ سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک

از آنجا كه در مبناي تعهدي لزوماً شناسايي درآمدها و هزينه ها همراه با دريافت و پرداخت وجه نقد نبوده، و در محاسبه سود نيز از پيش بينی ها و برآوردها اسـتفاده مي شود، از اين رو اين پرسش مطرح مي­شود كه تا چه ميزان مي توان به ايـن رقـم در هـنگام اخذ تصميم اطمينان كرد. پاسخ به اين پرسش از آن جهت اهميت پيدا مي كند كه اخذ تصميم نادرست به سبب اطلاعات ناكافي و ناصحيح موجب مي­شود كه تسهيم منابع به صورت ناعادلانه انجام شود. در این پژوهش برای بررسی سهم فروش در بازار از ابزار پرسشنامه استفاده می شود.

پایداری سرمایه:

موجودي سرمايه يك عنصر كليدي درتعيين اقتصاد بوده وتغييرات آن منجر به تغيير بازداده در نتيجه بازداده رشد اقتصادي میشود.

در واقع دو عامل هستند كه بر ميزان موجوي سرمايه در طول زمان تاثيرگذار هستند. يكي سرمايه گذاري بر روي تجهيزات توليدي جديد اسـت كـه موجودي سرمايه را افزايش مي دهد و ديگري استهلاك سرمايه هاي موجود است كه با كاهش موجودي سرمايه همراه می باشد. اگر دقيقاً بـه اندازه استهلاك سرمايه هاي موجود، در اقتصاد سرمايه گذاري صورت گيرد ميزان سرمايه تغيير نخواهد كرد. برای بررسی این متغیر در این پژوهش از ابزار پرسشنامه استفاده می­شود.

ریسک سیستماتیک:

در اثر عوامل کلی بازار به‌وجود می‌آید، که به‌طور هم‌زمان بر قیمت صنعت تاثیر می گذارد. عواملی که موجب ایجاد این نوع ریسک می‌شوند، شامل تحولات اقتصادی، سیاسی و اجتماعی مانند تغییر نرخ ارز، چرخه‌های تجاری سیاست های پولی و مالی دولت است. ریسک سیستماتیک یا غیرقابل اجتناب خاص یک یا چند شرکت نبوده، بلکه به کل بازار مربوط می‌شود و از جمله عوامل مؤثر بر آن می‌توان سیاست‌های کلان دولت تورم، چرخه‌های تجاری و غیره می باشد. در این پژوهش با استفاده از ابزار پرسش نامه به بررسی این متغیر پرداخته می­شود.

ریسک غیرسیستماتیک و ریسک سیستماتیک^[11]

کل ریسک بازار را می‌توان به دو دسته کلی ریسک سیستماتیک و ریسک غیر سیستماتیک تقسیم نمود. ریسک غیر سیستماتیک ریسکی است که ناشی از خصوصیات خاص شرکت از جمله نوع محصول، ساختار سرمایه سهامداران عمده و غیره می‌باشد. (تهرانی، چیت سازان، 1383).

نمونه چند صفحه از بررسی رابطه‌ سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک

ریسک سیستماتیک ناشی از تحولات کلی بازار و اقتصاد بوده و تنها مختص به شرکت خاصی نمی‌باشد به دیگر بیان ریسک سیستماتیک در اثر حرکت های کلی بازار به وجود می‌آید. طبق نظریه‌های پرتفولیو با متنوع‌سازی سبد سهام می‌توان ریسک غیر سیستماتیک را از میان برد ولیکن ریسک سیستماتیک همچنان باقی می‌ماند.

ریسک سیستماتیک یا ریسک غیرقابل تنوع

بیانگر آن بخش از تغییرپذیری در بازده کل سهام است که اجتناب ناپذیر می باشد، زیرا به نحوه عملکرد سرمایه گذار و ایجاد تنوع در سهام ارتباطی ندارد. امروزه در مباحث بازارهای مالی از بتا به عنوان معیار و شاخص ریسک سیستماتیک استفاده می شود. مدل تک شاخصی و چند شاخصی مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای و تئوری قیمت گذاری آربیتراژ از جمله مدل های دیگری هستند که می توان از آنها برای محاسبه ضریب بتا استفاده کرد. تنها تفاوت محاسبه این روش ها با روش رگرسیونی در محاسبه زمانی بازده است، به این صورت که در این مدل ها بیشتر از نرخ بازده مورد انتظار سهامداران در محاسبه بازده استفاده میشود و بتای به دست آمده بیانگر تخمینی از بتاهای آینده می باشد. (خواجوی, شکرالله، (1383).

ساختار سرمایه[12]

در دانش مالی، به روشی که شرکت و يا بنگاه اقتصادي از طریق آن سرمایه‌گذاری می‌کند، ساختار سرمایه گفته می‌شود.

یک شرکت می‌تواند در سهام عادی یا ممتاز، از طریق درآمد کسب شده (که در شرکت حفظ شده است) یا از طریق دریافت بدهی، سرمایه‌گذاری کند، بعضی اوقات یک شرکت از ترکیب این ساختارها به منظور سرمایه‌گذاری استفاده می‌کند (قهرمانی ججین،1390).

بازار سرمایه

بورس اوراق بهادار، از آنجا که محل معامله  اغلب ابزارهای مالکیتی یا حقوق صاحبان سهم نظیر سهام عادی و ممتاز و مشتقات آنها است، بازار سرمایه محسوب می شود.

تعریف:بازار سرمایه بازاری است که ابزارهای مالی بلند مدت با سررسید بیش از یکسال درآن مورد معامله قرار میگیرد.

وظایف بازار سرمایه:

• تشکیل سرمایه در اقتصاد ملی
• مسئول تامین سرمایه بنگاهها
• تعیین ارزش و قیمتهای ذاتی ابزارهای مالی
• شرکت ها و بنگاه های تجاری که برای تامین سرمایه خود نمی توانند منابع کافی از محل پس اندازهای خود (سود انباشته و ذخایر استهلاک ) فراهم نمایند و با کسری وجوه روبرو می شوند ، می توانند کسری منابع خود را از یکی از راه های زیر تامین کنند :

1.انتشار سهام عادی و ممتاز (ابزارهای مالکیتی )

2.انتشار اوراق قرضه (ابزارهای بدهی بلند مدت )

3.استقراض از بازار پول (توسط ابزارهای بدهی کوتاه مدت )

به این روشها تامین مالی بیرونی می گویند.

جامعه آماري، روش نمونه ‏گيري :

جامعه آماری دراین پژوهش کلیه کارکنان شرکت خود­رو­سازی ایران خودرو میباشد که131نفر ازکارمندان به عنوان نمونه انتخاب شدند.

[1] boozzle

[2] Swirsky, Steve

[3] Pierce

[4] Oregon

[5] Modigliani & Miller

[6] Peter F. Drucker

[7] Maltik

[8] Hong, G

[9] – Risk

[10] garsia

[11] -Systematic Risk

[12] Capital structure