بررسی رابطه‌ سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک

فصل اول-کلیات تحقیق

ریسک در اصطلاح به معنی امکان وقوع یک خسارت و زیان اعم از مالی یا غیر مالی در نتیجه انجام یک فعالیت است. ریسک در هر حیطه ای قابلیت مطرح شدن دارد که یکی از این حیطه ها بانک و فعالیت­های شرکتی است وشرکت ها به علت اهمیت به سزایی که در نظام اقتصادی دارند در این زمینه مورد توجه خاص قرار می گیرند.

دلایل وجود ریسک در بانک را با نوع کارکرد آن می توان توجیه کرد، چرا که شرکت ها از یک سو سرمایه های مردم را که در قبال آن مسؤلیت دارند جمع آوری کرده و از سوی دیگر با استفاده از این سرمایه ها اقدام به انجام عملیات شرکتی و فعالیت­های اقتصادی می کنند.

صنعت خودرو با وجه به تعداد و تنوع  و ماهیت های متفاوت آنها و محدودیت سرمایه شرکت  و میزان آن حفظ وضعیت منابع و منافع خریداران و نوع وظیفه که آنها را متمایز از واحدهای دیگر اقتصادی کرده و تعداد گیرندگان وام اعتباری و تفاوت وضعیت مالی هر یک از آنان و سرو کار داشتن گروه زیادی از کارکنان شرکت با منابع مالی و ثبت زیاد عملیات مالی و نقل و انتقال زیاد پول داخلی و خارجی و انواع خدمات دیگر همگی نشان دهنده تفاوت ماهیت ریسک ها در شرکت های خودروسازی با سایر موسسات مالی می باشد که پذیرش مدیریت ریسک را در بانک حساس تر و پیچیده تر و مشکل تر از سایر مراکز می نماید.

لذا همانطور که بیان گردید بانک ها با توجه به نوع فعالیت های خود در معرض وسیعی از انواع ریسک ها قرار دارند حال بر اساس تقسیم بندی کمیته بال، ریسک در شرکت ها شامل ریسک اعتباری، ریسک بازار و ریسک عملیاتی است ولی در اکثر کشورهای دنیا ریسک شرکت ها را در چهار گروه مختلف ریسک های مالی، ریسک های عملیاتی، ریسک های کسب و کار و ریسک رویداد تقسیم می کنند.

برای مطالعه ادامه این بخش لطفا مقاله را دانلود بفرمایید

بیان مسئله

از عوامل موثر در رشد و توسعه اقتصادی سرمایه گذاری می باشد. سرمایه­گذاران  در تلاش اند منابع مالی خود را در جایی سرمایه­گذاری نمایند که بیشترین بازده و کمترین ریسک را داشته باشد. بنابراین،شرکت­ها باید در کنار تمرکز بر سود، بر ریسک به عنوان عامل محدود کننده حداکثر شدن بازده نیز مدیریت نمایند.

بر خلاف بازده، ریسک مفهومی ذهنی و غیرکمی است. بدین جهت، تلاش بیشتر صاحب نظران اقتصادی و مالی بر شناخت و اندازه­گیری ریسک متمرکز شده است (سعیدی ،۱۳۹۰).

پایداری سرمایه شرکت به عنوان رکن حیاتی هر شرکت می باشد (مالتیکت^[7]،۲۰۱۲) اما از آنجایی که هدف شرکت باید به حداقل رساندن هزینه تأمین مالی باشد، فروش محصول باید به قیمتی بیشتر از ارزش فعلی وجوهی باشد، که شرکت هزینه کرده است. از آنجا که هزینه تهیه سرمایه برای شرکت، مبتنی بر نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران است، لذا مدیریت شرکت در تأمین این هدف باید سرمایه لازم را به نرخی کمتر از نرخ رایج بازار تهیه کند (دستگیر،۱۳۹۰).

بررسی و پیش بینی سهم فروش در بازار شامل مقایسه ارزش محصولات با صرف قیمتی، محصولات بدون صرف قیمتی، تخمین حق امتیاز  برند شرکت مقایسه سود پس از مالیات  شرکت در صورت، وجود و عدم وجود برند برای شرکت می باشد( عبداله خانی،۱۳۹۳).

اهمیت و ضرورت انجام تحقیق

شامل اختلاف نظرها و خلاءهای تحقیقاتی موجود، میزان نیاز به موضوع، فواید احتمالی نظری و عملی آن و همچنین مواد، روش و یا فرآیند تحقیقی احتمالاً جدیدی که در این تحقیق مورد استفاده قرار می‏گیرد:

تحقیق حاضر از چند جنبه حائز اهمیت می باشد؛ با ادامه سیاست­های خصوصی­سازی در برنامۀ چهارم توسعه اقتصادی و کاهش نقش دولت در بنگاه­های تولیدی و از طرفی با هدف کاهش اتکاء به درآمدهای نفتی از طریق صادرات کالاهای غیرنفتی به بازارهای جهانی رقابت بین شرکت­های تولیدی و خدماتی افزایش یافته است.

با ورود کالاهای دیگر کشورهای صنعتی به ایران، بقای شرکت­های تولیدی و خدماتی جز با توسل جستن به رویکردهای علمی و بررسی و پژوهش در این زمینه میسر نمی باشد.

از طرف دیگر جوان بودن بازار سرمایه در ایران و عدم شناخت کافی سرمایه گذاران از بازار سرمایه، باعث عدم تمایل سرمایه گذاران به این بازارها شده و در نتیجه سرمایه های کشور به جای اختصاص در بخشهای تولیدی و مولد که نهایتاً افزایش تولید، اشتغال و رفاه جامعه را در پی خواهد داشت، به سایر بخش­های غیرمولد، همچون بازار طلا، مسکن و زمین تخصیص یافته است (حیدرپور،۱۳۸۸).

با باتوجه به تحریم­های اقتصادی که باعث گران شدن قطعات خودرو و همچنین سبب جلوگیری از صادرات قطعات خارجی خودرو به ایران شده از عوامل ضعیف شدن خودرو سازی ایران می باشد، از طرف دیگر مردم نیز ناچار به صرف هزینه بسیار برای خرید خودرو می باشند که همین مسئله باعث برهم خوردن بازار خودور و کاهش سود خودرو­سازان از سهم فروش به دلیل عدم تمایل مردم به خرید خودرو  می­شود. به همین دلیل اهمیت و ضرورت پژوهش در زمینه رابطه سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی احساس می شود.

جنبه جدید بودن و نوآوری در تحقیق:

با توجه به اهمیت رابطه سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودو سازی در این راستا تاکنون تحقیقات اندکی در سطح جهان صورت گرفته­است. همچنین در داخل کشور نیز تحقیق یا مطالعه­ای در ­این زمینه انجام نشده ­است. به همین دلیل  بررسی رابطه  سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی ایران موضوع جدیدی در متون علمی کشور به حساب می­آید.

اهداف مشخص تحقیق:

هدف اصلی:

بررسی رابطه سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی ایران

اهداف فرعی:

بررسی رابطه سهم فروش در بازار با ریسک سیستما تیک در شرکت خودرو سازی ایران

بررسی رابطه پایداری سرمایه با ریسک سیستما تیک در شرکت خودرو سازی ایران

اهداف کاربردی:

این پژوهش مورد استفاده تمام مدیران و برنامه ریزان کارخانجات صنعت خود­رو­سازی در ایران می باشد.

سؤالات تحقیق:

 سوال اصلی:

آیا بین سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودروسازی ایران رابطه

معنی­داری  وجود دارد؟

سوالات فرعی:

آیا بین سهم فروش در بازار با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی ایران  رابطه معنی داری وجود دارد؟

آیا بین پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک  در شرکت خودرو سازی ایران رابطه معنی داری وجود دراد؟

فرضیه‏ های تحقیق:

فرضیه اصلی:

بین سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک در شرکت خودرو سازی ایران رابطه معنی­داری وجود دارد.

فرضیه های فرعی:

بین سهم فروش در بازار با ریسک سیتماتیک در شرکت خودروسازی ایران رابطه معنی داری وجودارد.

 بین پایداری سرمایه با ریسک سیتماتیک در شرکت خودروسازی ایران رابطه معنی داری وجود دارد.

تعاریف واصطلاحات

تعریف مفهومی

 سهم فروش در بازار:

فروش محصول باید به قیمتی بیشتر از ارزش فعلی وجوهی باشد، که شرکت هزینه کرده است.  از آنجا که هزینه تهیه سرمایه برای شرکت،  مبتنی بر نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران است، لذا مدیریت شرکت در تأمین این هدف باید سرمایه لازم را به نرخی کمتر از نرخ رایج بازار تهیه کنند(دستگیر ،۱۳۹۰).

 پایداری سرمایه:

سرمایه می تواند بخش تولید را تحرک ببخشد و با افزایش تولید، موجب رشد تجارت، بهبود سطح زندگی مردم و رشد و توسعه اقتصادی شود. فقدان سرمایه یکی از علل اصلی گرفتار آمدن بسیاری از کشورها در دور باطل فقر و توسعه نیافتگی شناخته شده است و علاوه بر آنکه بیکاری گسترده را به دنبال دارد، موجب عقب­ماندگی سطح تولید مالی می­شود و در مرحله بعد به فقر اقتصادی می انجامد(رفیعی،۱۳۸۸).

ریسک^[9]

برای درک طبیعت ریسک، ابتدا باید از تعریف آن آغاز کرد. اگرچه تفاوت های فراوانی در چگونگی تعریف ریسک وجود دارد، ولی تعریفی که در ادامه ارائه می‌شود، به‌طور مختصر ماهیت آن را نشان می‌دهد: ریسک یعنی احتمال متحمل شدن زیان است.

* مقدار زیان می بایست ممکن باشد،

* عدم اطمینان در رابطه با آن زیان نیز می‌بایست وجود داشته باشد.

* انتخاب، که منظور از آن، چگونگی توجه نمودن به آن است.

 این سه شرط، پایه های اساسی ریسک و مبنایی برای بررسی عمیق تر آن هستند(ایزدپناهی، ۱۳۸۸).

ریسک سیستماتیک:

ریسک سیستماتیک  ریسک تنوع ناپذیر که به عوامل کلان اقتصادی یا بازار نسبت داده می شود  یکی از مفاهیم اساسی در قیمت گذاری دارایی هاست (گارسیا لارا^[10]،۲۰۱۰).

تعریف فروش

 فروش عبارت است از فرآیندی که در مرحله اول آن فروشنده نیازها و خواسته های مشتری را شناسایی نموده و در مرحله بعدی به ارائه راه حل مناسب جهت رفع نیاز اقدام نموده و در مرحله آخر نظرم مساعد مشتری را برای قبول راه حل جلب می نماید.

نمونه چند صفحه از پژوهش بررسی رابطه‌ سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک

تعریف عملیاتی:

سهم فروش در بازار:

سهم فروش در بازار و سود حسابداری و اجزای مربوط به آن از جمله اطلاعاتی محسوب می­شود که در هنگام تصمیم گیری توسـط افراد در نظر گرفته می­شود.  این رقم برمبنای ارقام تعهدی محاسـبه و شناسایی می­شود. براساس رویکرد تعهدی در صورت تحقق درآمدها و وقوع هزینه­ها میتوان سود را گزارش کرد. بررسی رابطه‌ سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک

از آنجا که در مبنای تعهدی لزوماً شناسایی درآمدها و هزینه ها همراه با دریافت و پرداخت وجه نقد نبوده، و در محاسبه سود نیز از پیش بینی ها و برآوردها اسـتفاده می شود، از این رو این پرسش مطرح می­شود که تا چه میزان می توان به ایـن رقـم در هـنگام اخذ تصمیم اطمینان کرد. پاسخ به این پرسش از آن جهت اهمیت پیدا می کند که اخذ تصمیم نادرست به سبب اطلاعات ناکافی و ناصحیح موجب می­شود که تسهیم منابع به صورت ناعادلانه انجام شود. در این پژوهش برای بررسی سهم فروش در بازار از ابزار پرسشنامه استفاده می شود.

پایداری سرمایه:

موجودی سرمایه یک عنصر کلیدی درتعیین اقتصاد بوده وتغییرات آن منجر به تغییر بازداده در نتیجه بازداده رشد اقتصادی میشود.

در واقع دو عامل هستند که بر میزان موجوی سرمایه در طول زمان تاثیرگذار هستند. یکی سرمایه گذاری بر روی تجهیزات تولیدی جدید اسـت کـه موجودی سرمایه را افزایش می دهد و دیگری استهلاک سرمایه های موجود است که با کاهش موجودی سرمایه همراه می باشد. اگر دقیقاً بـه اندازه استهلاک سرمایه های موجود، در اقتصاد سرمایه گذاری صورت گیرد میزان سرمایه تغییر نخواهد کرد. برای بررسی این متغیر در این پژوهش از ابزار پرسشنامه استفاده می­شود.

ریسک سیستماتیک:

در اثر عوامل کلی بازار به‌وجود می‌آید، که به‌طور هم‌زمان بر قیمت صنعت تاثیر می گذارد. عواملی که موجب ایجاد این نوع ریسک می‌شوند، شامل تحولات اقتصادی، سیاسی و اجتماعی مانند تغییر نرخ ارز، چرخه‌های تجاری سیاست های پولی و مالی دولت است. ریسک سیستماتیک یا غیرقابل اجتناب خاص یک یا چند شرکت نبوده، بلکه به کل بازار مربوط می‌شود و از جمله عوامل مؤثر بر آن می‌توان سیاست‌های کلان دولت تورم، چرخه‌های تجاری و غیره می باشد. در این پژوهش با استفاده از ابزار پرسش نامه به بررسی این متغیر پرداخته می­شود.

ریسک غیرسیستماتیک و ریسک سیستماتیک^[11]

کل ریسک بازار را می‌توان به دو دسته کلی ریسک سیستماتیک و ریسک غیر سیستماتیک تقسیم نمود. ریسک غیر سیستماتیک ریسکی است که ناشی از خصوصیات خاص شرکت از جمله نوع محصول، ساختار سرمایه سهامداران عمده و غیره می‌باشد. (تهرانی، چیت سازان، ۱۳۸۳).

نمونه چند صفحه از بررسی رابطه‌ سهم فروش در بازار و پایداری سرمایه با ریسک سیستماتیک

ریسک سیستماتیک ناشی از تحولات کلی بازار و اقتصاد بوده و تنها مختص به شرکت خاصی نمی‌باشد به دیگر بیان ریسک سیستماتیک در اثر حرکت های کلی بازار به وجود می‌آید. طبق نظریه‌های پرتفولیو با متنوع‌سازی سبد سهام می‌توان ریسک غیر سیستماتیک را از میان برد ولیکن ریسک سیستماتیک همچنان باقی می‌ماند.

ریسک سیستماتیک یا ریسک غیرقابل تنوع

بیانگر آن بخش از تغییرپذیری در بازده کل سهام است که اجتناب ناپذیر می باشد، زیرا به نحوه عملکرد سرمایه گذار و ایجاد تنوع در سهام ارتباطی ندارد. امروزه در مباحث بازارهای مالی از بتا به عنوان معیار و شاخص ریسک سیستماتیک استفاده می شود. مدل تک شاخصی و چند شاخصی مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای و تئوری قیمت گذاری آربیتراژ از جمله مدل های دیگری هستند که می توان از آنها برای محاسبه ضریب بتا استفاده کرد. تنها تفاوت محاسبه این روش ها با روش رگرسیونی در محاسبه زمانی بازده است، به این صورت که در این مدل ها بیشتر از نرخ بازده مورد انتظار سهامداران در محاسبه بازده استفاده میشود و بتای به دست آمده بیانگر تخمینی از بتاهای آینده می باشد. (خواجوی, شکرالله، (۱۳۸۳).

ساختار سرمایه[12]

در دانش مالی، به روشی که شرکت و یا بنگاه اقتصادی از طریق آن سرمایه‌گذاری می‌کند، ساختار سرمایه گفته می‌شود.

یک شرکت می‌تواند در سهام عادی یا ممتاز، از طریق درآمد کسب شده (که در شرکت حفظ شده است) یا از طریق دریافت بدهی، سرمایه‌گذاری کند، بعضی اوقات یک شرکت از ترکیب این ساختارها به منظور سرمایه‌گذاری استفاده می‌کند (قهرمانی ججین،۱۳۹۰).

بازار سرمایه

بورس اوراق بهادار، از آنجا که محل معامله  اغلب ابزارهای مالکیتی یا حقوق صاحبان سهم نظیر سهام عادی و ممتاز و مشتقات آنها است، بازار سرمایه محسوب می شود.

تعریف:بازار سرمایه بازاری است که ابزارهای مالی بلند مدت با سررسید بیش از یکسال درآن مورد معامله قرار میگیرد.

وظایف بازار سرمایه:

• تشکیل سرمایه در اقتصاد ملی
• مسئول تامین سرمایه بنگاهها
• تعیین ارزش و قیمتهای ذاتی ابزارهای مالی
• شرکت ها و بنگاه های تجاری که برای تامین سرمایه خود نمی توانند منابع کافی از محل پس اندازهای خود (سود انباشته و ذخایر استهلاک ) فراهم نمایند و با کسری وجوه روبرو می شوند ، می توانند کسری منابع خود را از یکی از راه های زیر تامین کنند :

۱.انتشار سهام عادی و ممتاز (ابزارهای مالکیتی )

۲.انتشار اوراق قرضه (ابزارهای بدهی بلند مدت )

۳.استقراض از بازار پول (توسط ابزارهای بدهی کوتاه مدت )

به این روشها تامین مالی بیرونی می گویند.

جامعه آماری، روش نمونه ‏گیری :

جامعه آماری دراین پژوهش کلیه کارکنان شرکت خود­رو­سازی ایران خودرو میباشد که131نفر ازکارمندان به عنوان نمونه انتخاب شدند.

[1] boozzle

[2] Swirsky, Steve

[3] Pierce

[4] Oregon

[5] Modigliani & Miller

[6] Peter F. Drucker

[7] Maltik

[8] Hong, G

[9] – Risk

[10] garsia

[11] -Systematic Risk

[12] Capital structure